Como gestores de recursos, passamos a maior parte do tempo pensando e repensando nossos investimentos. O ambiente macroeconômico dificilmente muda tão rapidamente quanto o mercado de ações é capaz de reverter a alta consistente em um mercado em queda abrupta. No passivo do nosso fundo de ações, dos mais de 4 mil quotistas que temos, pouco mais de 200 quotistas que nos conhecem há mais de 8 anos. A grande maioria investiu no nosso fundo de ações mais recentemente, após o ano de 2017, período onde um movimento como o dos últimos dias jamais foi visto.
Gostaríamos de compartilhar nossa visão sobre o Corona vírus e a deflagrada guerra no mercado de petróleo e seus impactos potenciais para os negócios de nossas empresas. Até onde podemos enxergar, o momento atual (dia, semana ou mês) representa uma boa oportunidade de investimento em ações para aqueles que de fato disponham de recursos de longo prazo. Para nós, longo prazo diz respeito ao recurso que não tem data para se utilizar e pode, dentro do perfil de risco individual ser alocado em ações. Não fazemos o aconselhamento financeiro sobre alocação de recursos. No entanto, temos o dever de nos comunicar de maneira clara com nossos quotistas para que todos possam tomar boas decisões.
Não encarem a “promoção” no valor das quotas do Joule Value FIA como uma oportunidade de curto prazo (“trading”), mas como uma boa janela de tempo (que não sabemos quanto durará) para comprar posições em empresas que trarão bons retornos. O mercado irá reconhecer seu valor quando a tempestade passar e o cenário de juros baixos, associados aos estímulos econômicos, que sobreviverão ao vírus, voltarem a ditar o ambiente. Todo o investimento que fazemos baseia-se em comprar e esperar. Temos muita experiência nesse processo. O tempo médio de um investimento em nossa carteira é historicamente de 4,5 anos e até hoje nunca investimos em alguma empresa sabendo quando conseguiríamos vende-la.
Obrigado
Contexto:
Nas últimas semanas, os mercados de ações despencaram em movimentos bruscos seguidos de recuperações que não foram capazes de recuperar as quedas. Ao mesmo tempo, os governos centrais têm anunciado medidas para responder à crise em andamento. Não conseguimos de maneira objetiva determinar como a epidemia deverá se alastrar nos próximos dias ou semanas. Tão pouco está claro a extensão exata dos seus impactos sobre as economias. Vemos até o momento o COVID-19 como um choque transitório, mas monitoramos de perto as suas consequências sobre o crescimento e as políticas nas grandes economias, particularmente dos EUA e China. Esperamos que a aparente histeria passe e que todos foquem nos fundamentos.
Países como Coreia do Sul, Taiwan, Singapura, Tailândia e Vietnam são atualmente os sensores de risco do impacto do COVID-19 sobre a atividade econômica. O termômetro é o PMI (Purchasing Managers Index) um indicador que antecipa o PIB. Atualmente nesses países, o problema é visível, mas muito menos catastrófico.
De onde viemos para a crise atual:
Falemos um pouco sobre o passado. Por favor não entendam o futuro do pretérito utilizado no parágrafo abaixo como alguma referência à mudança de cenário. Ao contrário. Na nossa opinião a maior parte dos argumentos abaixo continua válida no contexto atual. Há dois meses o cenário traçado pelo mercado financeiro para este ano englobava os seguintes pontos:
Para onde podemos ir:
Os mercados refletem que as economias globais estão a caminho de recessão. Para contextualizar, há investidores pagando caro pelo porto seguro dos títulos longos americanos, cujos PUs subiram tanto que passaram a negociar no recorde mínimo de taxa a -116 basis points. Não podemos, portanto, descartar a possibilidade de uma recessão. Apesar das ações nos países desenvolvidos terem caído bastante, se analisarmos em uma trajetória mais longa, continuam em patamares altos. Apesar do mercado de ações ser um importante termômetro de recessões, nem sempre os bear markets são diretamente associados a períodos de recessão. Nos últimos 100 anos, apenas 2 em cada 3 períodos ursos foram associados a recessões. Para referência, ocorreram 7 períodos de mercado urso sem recessão associada. Os países têm agido de diversas formas para responder ao choque recessivo da epidemia. Espera-se que os EUA consigam responder ao choque através de cortes adicionais de juros e lance mão de programas fiscais. Esse mesmo tipo de ferramenta poderá ser adotado em diversos países sendo o tamanho dos mandatos ainda desconhecidos. Em uma possiblidade de ação combinada como ocorreu durante a crise financeira de 2008 o mercado poderia reagir rapidamente.
A Estratégia do Joule Value FIA
Nossas decisões de investimentos são feitas através de um processo que vai além de uma estratégia fundamentalista. Uma abordagem investigativa que envolve a completa compreensão das empresas, suas interações com o ambiente macroeconômico, compreensão das variáveis primitivas (que influenciam seus valores econômicos), análise do cenário competitivo e das relações com clientes e fornecedores. Esses estudos seguem um processo estruturado, que tem como objetivo final a identificação dos pontos que se conhece e controla e aqueles mais incertos que não se determinar.
Agradecemos a atenção e a confiança de todos!
Apêndice:
Alguns gráficos interessantes contextualizando sobre o vírus e a reação do mercado:
Capacidade de transmissão do COVID em comparação aos outros:
Para avaliação da performance de quaisquer fundos de investimentos, é recomendável uma análise pelo período de, no mínimo, 12 meses. Fundos de Investimentos não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – FGC. Leia o formulário de informações complementares, a lâmina de informações essenciais e o regulamento antes de investir. É indispensável ao investidor a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento dos fundos de investimentos ao aplicar seus recursos; sobretudo nos itens referentes à Política de Investimento, Fatores de Risco e regras para resgate de cotas. A rentabilidade divulgada não é líquida de Impostos. A Joule Asset Management não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por operações ou decisões de investimentos tomadas com base neste material, uma vez que qualquer decisão de investimento é exclusiva do investidor. Todos os dados utilizados foram obtidos a partir de fontes consideradas confiáveis, mas sua precisão e completude não são garantidas. As projeções, opiniões e valores expressos foram elaborados no momento da sua publicação e estão sujeitos a alterações sem aviso prévio.
Informamos que os sócios e funcionários da Joule Asset Management podem ter investimentos nos fundos e carteiras administradas pela empresa.
© 2025 Joule Asset Management. Todos os direitos reservados.